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May 01, 2023

ASOS raccoglie 75 milioni di sterline per il risanamento e la correzione del bilancio, ma sarà sufficiente?

Online fast-fashion retailer ASOS (ASC) has gone cap-in-hand to investors for

Rivenditore online di fast fashionASOS (ASC) ha chiesto agli investitori nuovi finanziamenti mentre cerca di tirarsi fuori da un pasticcio finanziario. L'ex beniamino del mercato azionario ha confermato di aver raccolto 75 milioni di sterline attraverso un collocamento di azioni al prezzo di 418,1 centesimi al fine di sostenere la sua agenda "Driving Change" e rafforzare il bilancio.

Il prezzo di collocamento è superiore alla chiusura di ieri (25 maggio), ma è inferiore a un terzo dei livelli di 14,85 £ di appena un anno fa.

La strategia di rilancio commerciale è stata elaborata dal CEO Jose Antonio Ramos Calamonte ed è progettata per riportare l'ex potente gruppo di moda online a una redditività sostenibile e a una generazione di cassa nella seconda metà di quest'anno "e oltre".

ASOS si è inoltre assicurata un nuovo finanziamento a lungo termine da 275 milioni di sterline insieme alla raccolta fondi, offrendogli ulteriore flessibilità.

Ma gli scettici si stanno già chiedendo se 75 milioni di sterline di nuova liquidità saranno sufficienti per alleviare le preoccupazioni sul debito. Nei risultati semestrali di inizio maggio, ASOS aveva riferito che il debito netto era salito da 62,6 milioni di sterline alla strabiliante cifra di 431,7 milioni di sterline.

PROSPETTIVE DI INVERSIONE INCERTE

Il 10 maggio, ASOS ha fornito dati deludenti su tutta la linea per il semestre terminato il 28 febbraio 2023.

Mentre Calamonte era soddisfatto dei "rapidi progressi strategici e operativi che l'azienda ha compiuto nella prima metà dell'anno finanziario, a fronte di alcune condizioni commerciali molto difficili", le perdite di ASOS si sono ampliate a quasi 300 milioni di sterline e la società ha riferito di continue deboli negoziazioni in Marzo e aprile.

Date le continue iniziative di ristrutturazione e riduzione dei costi di ASOS, era diventato sempre più evidente per il mercato che il proprietario dei marchi Topshop, Topman e Miss Selfridge necessitava di un'ulteriore infusione di capitale per garantire la sua redditività a lungo termine.

ASOS TOCCERA' DI NUOVO IL MERCATO?

Anche se l'aumento di capitale di 75 milioni di sterline rappresenterà un sollievo per gli azionisti di ASOS, Shore Capital non crede che il rivenditore genererà un flusso di cassa libero (FCF) nel prossimo futuro.

Insieme a un rapporto previsto tra debito netto e utili prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA) di 2,5 volte per l'anno fino ad agosto 2025, il broker avverte che non sarebbe sorpreso "se si presentasse la necessità di un ulteriore aumento di capitale" , con conseguente potenziale ulteriore diluizione."

Sebbene Liberum Capital rimanga "diffidente" nei confronti della nuova strategia di ASOS, il broker ha aggiornato la sua raccomandazione da "vendere" a "mantenere" poiché il rischio di un aumento di capitale si è ora materializzato.

Ritiene che l’esecuzione riuscita della strategia potrebbe offrire un “rialzo materiale”, ma avverte anche che il rischio di esecuzione rimane elevato e che “permane ancora uno scenario peggiore in cui potrebbero essere necessari ulteriori finanziamenti per sostituire le obbligazioni convertibili da 500 milioni di sterline nel 2026. Pertanto abbiamo bisogno di più punti di prova prima di diventare positivi.'

IL PUNTO DI VISTA DELL'ESPERTO

Il direttore degli investimenti di AJ Bell, Russ Mold, ha affermato che ASOS spera che la raccolta fondi possa creare una solida base per la ripresa. Tuttavia, con la società che paga alti tassi di interesse sul suo debito appena concordato, "gran parte del denaro raccolto dagli azionisti sarà quasi immediatamente destinato al servizio dei suoi prestiti".

Mould ha aggiunto: 'Il pericolo è che ASOS non ha raccolto abbastanza questa volta, sia per scelta che per necessità, e dovrà tirare fuori di nuovo la ciotola dell'elemosina tra non molto. Dopotutto, la società non sta generando flussi di cassa gratuiti e le prospettive che ciò avvenga presto non sembrano troppo incoraggianti.

"ASOS e altri giochi esclusivamente online hanno funzionato bene durante la pandemia poiché non c'erano alternative e le persone avevano meno probabilità di ottenere ritorni. La situazione si è ora invertita, lasciando l'azienda esposta a una difficile combinazione di aumento dei costi e contrazione della domanda, oltre che a una crescente concorrenza.'

Mould ha continuato: "E, a lungo termine, l'intera idea di moda veloce e usa e getta potrebbe non adattarsi all'atteggiamento e all'etica di un gruppo demografico giovanile particolarmente sensibile alle questioni ambientali".