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Mar 20, 2023

Tre cose che gli investitori sbagliano sempre in piccole cose

23 May 2023 Baillie Gifford’s Brodie on what really matters when investing in

23 maggio 2023

Brodie di Baillie Gifford su cosa conta davvero quando si investe in small-cap e cosa no.

By Matteo Anelli,

Giornalista, Trustnet

Le società più piccole non sono come le altre classi di asset e gli investitori spesso le fraintendono, generando potenziali conversazioni "imbarazzanti" con i gestori di fondi, secondo Douglas Brodie, FE fundinfo Alpha Manager dell'Edinburgh Worldwide Investment Trust di Baillie Gifford.

In un contesto di tassi di interesse in aumento e di disponibilità di credito in calo, gli investitori tendono a evitare le aziende più piccole, che potrebbero soffrire più delle loro controparti più affermate quando il panorama economico si scontra con loro.

"Gli investitori hanno una visione delle cose a brevissimo termine. Le preoccupazioni del mercato o le preoccupazioni geopolitiche allargano l'orizzonte degli investimenti e generano una fuga verso la cosiddetta sicurezza, motivo per cui oggi le persone sono più interessate ad altri strumenti", ha detto.

Ma è qui che iniziano gli equivoci, perché si tratta di un approccio troppo miope.

"Nel settore finanziario, siamo bombardati da tendenze a breve termine e da cose che ci viene detto contano - numeri sull'inflazione, letture dell'indice dei prezzi al consumo, movimenti dei tassi di interesse - e le persone cercheranno di estrapolare le tendenze e dargli un senso.

"Trovo strano e un po' imbarazzante lavorare in un settore in cui gli orizzonti temporali si misurano in mesi. Mi sembra abbastanza estraneo e posso lamentarmi, ma non cambierò mai la situazione. Questa dissonanza dell'orizzonte temporale è probabilmente il problema la cosa più cruda per una strategia come la nostra."

Nel fondo fiduciario da 588 milioni di sterline, Brodie investe tipicamente in società con una capitalizzazione di mercato inferiore a 5 miliardi di dollari al momento dell'investimento iniziale che, a suo avviso, offrono un potenziale di crescita a lungo termine. Sebbene il portafoglio abbia sottoperformato i suoi concorrenti nel breve termine, si è distinto positivamente su un orizzonte di cinque e dieci anni, come illustra il grafico seguente.Performance del fondo su 5 e 10 anni rispetto al settore

Fonte: Analisi FE

Investire in small-cap attraverso una lente di crescita significa assumere una partecipazione ad alta convinzione in imprese che vengono costruite fin dalle prime fasi, motivo per cui gli investitori dovrebbero concedere loro tempo sufficiente per crescere, ha sostenuto Brodie.

"Investire in small cap è senza dubbio un'impresa a lungo termine. Non è possibile farlo correttamente se l'orizzonte temporale è misurato in mesi. Dobbiamo avere un orizzonte temporale più lungo e accettare che il mercato non lo faccia."

Un altro errore derivante dall’avere una visione a breve termine degli investimenti a piccola capitalizzazione è che non si lascia abbastanza tempo perché i mega-trend dirompenti si manifestino.

"Ci sono alcuni mega trend che sono sempre in gioco indipendentemente dal quadro macroeconomico, ad esempio le tendenze deflazionistiche della tecnologia. Questo modello si ripete continuamente, poiché tecnologie come il sequenziamento del genoma o la potenza di elaborazione dei semiconduttori (classica 'abilitazione' tecnologie) si sgonfiano fino al punto in cui diventano applicabili come strumenti per tutta una serie di innovatori per poi creare soluzioni", ha spiegato Brodie.

"Questo silenzioso progresso umano è vivo e vegeto in qualsiasi momento. Le notizie pessimistiche da tutto il mondo non intaccano tutto ciò. Cose come la bolla delle dotcom o la pandemia di Covid creano molto rumore e narrazioni inventate. mercati ma non sconvolgere queste tendenze a lungo termine in cui vuoi investire."

Un’altra preoccupazione in questo ambito è il timore che le aziende falliscano, ma anche questo è un aspetto che gli investitori devono riconsiderare, ha affermato Brodie.

"Ci saranno senza dubbio aziende che non funzionano, dove la vostra ipotesi di investimento poteva sembrare buona sulla carta ma al momento della realizzazione tutta una serie di cose sarebbero potute andare storte. Potrebbero aver perso contro la concorrenza o il team di gestione potrebbe "hanno promesso troppo e mantenuto poco. Francamente, nel nostro settore questo tende ad essere ciò di cui le persone sono ossessionate", ha detto.

"Ciò rende anche alcune conversazioni imbarazzanti con i clienti, in particolare quelli a breve termine. Ed è il lato doloroso dell'investimento, ma se non tolleri il rischio, sblocchi il potenziale. E questa è la capacità di fare più volte i tuoi soldi in queste attività speciali mentre vengono costruite. C'è sempre una linea sottile tra quelle che non funzionano e quelle che funzionano."